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转债不光“下有底”而且“上有顶”

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2019-08-09 12:45:45

转债的进攻性来自于它的“股性”,这是其区别于一般债券的鲜明标签。

不少企业发行转债,是奔着股权融资的目标而去的,所以发行人通常有较强的动力促使投资者将手里的转债换成股票。赎回条款的存在就是为了促使投资者转股。目前典型的转债赎回条款是:“在转股期内,如果公司A股股票在任何连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含),公司有权决定按照债券面值加当期应计利息赎回全部或部分未转股的可转债。”

正因如此,赎回条款限制了转债的上涨空间和生存时间。在触发赎回条款后,转债的时间价值和其他期权价值将逐渐下降。这是导致转债向上有顶的关键。对于强势品种来说,因转债有赎回条款的限制,买入正股可能更合适。

那么,转债的顶部约束来自哪里?答案是赎回条款。

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富翅门大桥起于甬舟高速富翅互通,终于岑港涨次村南侧,路线总长2.01公里,计划于今年9月底与正在改建的329国道舟山段同步建成通车。

开年以来,借着A股的春风,可转债大放异彩。截至3月20日,今年中证转债指数已上涨18.32%。对于债券来说,这样的涨幅是惊人的。同属中证债券指数谱系的中证全债指数年初以来仅上涨约1%。两个指数之间超过17个百分点的落差,就是对可转债进攻性的最好证明。

4月20日,参观者在北京园内游览。 新华社记者 鞠焕宗 摄

今年5月,长春市政务公开办对全市政务大厅标准化建设工作作出全面部署,长春新区迅速行动,遵循统一、协调、优化原则,全面部署落实标准化建设各项工作,打造具有新区特色的各级办事大厅。

摄影 薛珺 彭子洋

在收集个人信息方面,APP普遍存在涉嫌过度收集个人信息的情况,其中过半APP涉嫌过度收集“位置信息”。在隐私政策方面,47款APP隐私条款内容不达标,其中34款没有隐私条款。

为深入贯彻落实党的十九大精神,积极培育和践行社会主义核心价值观,帮助未成年人“扣好人生第一粒扣子”,11月28日,重庆市渝北区文明办、团区委、区妇联、区关工委、区教委等部门,在龙塔实验学校举行“与时代同心同向让梦想绽放光芒——渝北区2018年‘新时代渝北好少年’”发布会。

转债是债券,但又不仅仅是债券,它可以被看作是“债券+股票期权”的组合。由于内嵌转股权利,转债自带股性“加持”。正股涨,转债转股价值就涨,市价跟着涨。对于债券投资者而言,在股票行情好的时候,转债具备的进攻性是其分享股市红利的利器。

从数据可以发现,今年暑期档的观众更加理性,对内容、故事的判断力也有所提升,更愿意为好故事买单,口碑成为更加有力的“硬通货”。姜文《邪不压正》的用心呈现,体现了传统电影人的态度与诚意。然而,历时6年耗资7.5亿元打造的所谓“东方新魔幻大片”《阿修罗》,上映3天票房不足5000万元,宣布撤档停映。《阿修罗》摔得“一地鸡毛”归因于画虎不成反类犬,一味模仿西方特效大片,执着用高科技手段去粗浅包装中国文化内核,不仅没有释放出中华传统文化的魅力,也错悟了“中国好莱坞大片”的创作真谛。此外,《欧洲攻略》《新乌龙院之笑闹江湖》《爱情公寓》等电影,因电影质量堪忧,票房呈现断崖式下跌。

相对股票来说,转债则因为防御性而受到部分股票投资者青睐。转债的防御性来自于它的债券价值。理论上,转债的债券价值就是价格的底部,除非债券违约,否则转债向下调整有底。

转债不光是债券和转股权的混合体,通常还设置了不少条款,比如,回售条款、转股价修正条款、赎回条款。其中,赎回条款是发行人的权利,是为发行人预留的“加速通关”的技能。

由于触发赎回时,转债的转股价值一般都超过130元,而赎回价只比100元高一点,及时转股或卖出转债显然是更合适选择。以三一转债为例,其提前赎回的价格为100.304元/张。最后一个交易日,三一转债的收盘价仍高达176.090元,转股价值为180.69元。如果有投资者未转股,会蒙受不小的损失。

3月20日起,三一转债停止交易和转债,实施赎回,成为2019年以来首只因触发强制赎回退市的可转债。赎回条款的存在,让转债相对股票而言,不光“下有底”,而且“上有顶”。近期不少转债接近或已触发赎回,对于转债投资者来说,及时卖出或转股是最优策略。

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自2019年起,具有台湾居民居住证或台湾居民来往大陆通行证和在台湾居住的有效身份证明,参加当年学测,语文、数学、英文考试科目中任何一科成绩达到均标级以上的台湾高中毕业生可直接向大陆高校申请就读。高校依据申请学生的学测分科成绩及相应标级进行录取,所依据科目数不超过四门。根据各校招生计划,各校自行确定所依据的学测科目门类、科目数量及相应成绩标级要求,并可增设笔试或面试。

需指出的是,转债被归入债券,不设涨跌停板,且实施T+0交易,从短期的维度上看,转债涨幅完全可能超过正股。以特发转债为例,2月25日,特发转债大涨36.25%,一战成名,当天正股特发信息因涨停板限制,上涨9.99%。

最高检要求,要把检察法律文书说理工作要求落实在办案一线,结合重点案件和重点办案环节,讲究方法,创新方式,注重实效,有针对性地做好检察法律文书说理工作。

其实,相对股票来说,转债不光向下有底,向上还有顶。

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